來源：財華社

11月26日午間，維他奶國際(00345.HK)披露了截至2024年9月30日止6個月(下稱“25財年中期”)的經(jīng)營業(yè)績。

維他奶國際在面臨競爭加劇和“員工香港襲警”事件等多重挑戰(zhàn)后，過去三個財年的業(yè)績持續(xù)下滑。進(jìn)入2025財年，維他奶終于得以喘息，業(yè)績稍有改善，但稱不上優(yōu)異。

于25財年中期，維他奶實現(xiàn)收入34.43億港元，同比增長2%；公司股權(quán)擁有人應(yīng)占溢利1.71億港元，同比增長5%。撇除匯率影響，維他奶的收入和公司股權(quán)擁有人應(yīng)占溢利增速均與未撇除匯率影響的增速持平。

以港幣計算，維他奶毛利率上升至51.6%，主要由于原材料價格降低及生產(chǎn)程序優(yōu)化效益。

維他奶繼續(xù)大方向股東派息，中期股息每股4.0港仙，上年同期為每股1.4港仙。

然而，資本市場對維他奶的業(yè)績反應(yīng)冷淡。11月26日午盤，公司股價持續(xù)下跌，最終收跌3.37%。

兩地業(yè)務(wù)仍面臨增長挑戰(zhàn)

回顧疫情期間，維他奶的發(fā)展遭遇了一場“變故”。

2020年的疫情以及2021年的品牌危機給了維他奶重重一擊，2022財年維他奶在內(nèi)地市場的收入驟降23%，并產(chǎn)生3.4億港元的虧損。與此同時，香港市場的收入僅實現(xiàn)微增，經(jīng)營利潤下降超過40%。

伴隨著疫情影響褪去以及品牌危機逐漸消散，維他奶在激烈的市場競爭中展現(xiàn)出了一定的復(fù)蘇勢頭，2023財年收入微降，但成功扭虧，股權(quán)持有人應(yīng)占溢利為4572.1萬港元。

在25財年中期，維他奶調(diào)整戰(zhàn)略，增強銷售執(zhí)行力并加碼產(chǎn)品創(chuàng)新，并以嚴(yán)謹(jǐn)方式管理成本及營運效率。但市場是殘酷的，報告期內(nèi)維他奶兩地業(yè)務(wù)未能得到明顯改善。

內(nèi)地市場已成為維他奶的主要收入來源，其收入占比已超過香港市場。報告期內(nèi)，來自內(nèi)地市場的收入為19.58億港元，同比基本持平。不過得益于在線/線下組合優(yōu)化及生產(chǎn)程序優(yōu)化效益，內(nèi)地市場經(jīng)營溢利以港幣計算錄得15%顯著增長，相當(dāng)于經(jīng)營溢利率11%。

內(nèi)地市場以當(dāng)?shù)刎泿庞嬎愕慕?jīng)營溢利則增長16%，經(jīng)營溢利率為11%，主要受生產(chǎn)效率提高及持續(xù)嚴(yán)格的成本控制所帶動。

維他奶在內(nèi)地市場提價是其經(jīng)營溢利強勁增長的重要原因，維他奶首席財務(wù)總監(jiān)吳茵虹近期表示，內(nèi)地市場在2023年10月有加價，幅度為中單位數(shù)，而香港的特定產(chǎn)品有單位數(shù)的加幅。

香港市場則保持低速增長，25財年中期收入同比增長3.1%至11.56億港元。由于收入持續(xù)增長及原材料價格降低，香港市場經(jīng)營溢利大幅增長44%。

相較于內(nèi)地市場，維他奶在香港市場具有很強的品牌力和知名度，消費者亦高度認(rèn)可，因此香港市場的業(yè)績表現(xiàn)相較穩(wěn)定，一直以來在一定程度上抵消了內(nèi)地市場波動帶來的不利影響。

大股東忙“減持”

在資本市場上，投資者們對維他奶的未來發(fā)展?jié)摿Τ址只瘧B(tài)度，有人認(rèn)為維他奶是防御型股票，同時兼具進(jìn)攻性；也有人認(rèn)為維他奶在市場產(chǎn)品同質(zhì)化以及競爭加劇的背景下，很難再“翻身”了。

在市場為維他奶值不值得投資而爭執(zhí)時，維他奶的大股東們也忙著“減持”，其中分為“看空派”和“看多派”。

“看空派”是維他奶多年的大股東——三菱日聯(lián)金融集團。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年3月以來，三菱日聯(lián)金融集團瘋狂減持維他奶股票，其透過旗下Mitsubishi UFJ Financial Group,Inc.合計減持了13次維他奶股份，累計涉及超3100萬股，估算金額超1.7億港元。

三菱日聯(lián)金融集團最近一次是在10月底減持，該次減持后，其持有維他奶的股份比例降至6.84%。

“看多派”則是新晉的大玩家——新加坡大佬、信和置業(yè)(00083.HK)主席黃志祥的胞弟黃志達(dá)。

10月初以來，黃志達(dá)透過通過旗下公司楊協(xié)成及其家族辦公室連續(xù)5次買入維他奶股份，合計買入約3000萬股，涉資約2億港元。最近一次增持是在11月8日，該次增持后，黃志達(dá)持有維他奶的股份比例提升至11.04%，已升級為維他奶第二大股東。

有市場人士指出，黃志達(dá)入股維他奶的意圖很明顯，就是要搶維他奶的控股權(quán)，未來有可能要觸發(fā)私有化收購。

維他奶未來的命運會如何？有待時間觀察。

作者：遙遠(yuǎn)