來(lái)源：尺度商業(yè)

文 | 張佳儒

“上市后，企業(yè)就變成一個(gè)賺錢的機(jī)器，每天股價(jià)的變動(dòng)都牽動(dòng)著企業(yè)的神經(jīng)，對(duì)企業(yè)管理層的管理是不利的”。曾經(jīng)對(duì)企業(yè)上市反感的王衛(wèi)，旗下核心公司順豐控股，在A股上市7年后，即將在港股上市，成為快遞行業(yè)首家“A+H”的上市公司。

從反感到主動(dòng)謀求上市，順豐控股和公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理王衛(wèi)經(jīng)歷了什么？

11月19日， $順豐控股(SZ002352)$ 公告，公司預(yù)計(jì)于11月27日在香港聯(lián)交所掛牌并開(kāi)始上市交易。本次全球發(fā)售H股基礎(chǔ)發(fā)行股數(shù)為1.7億股，發(fā)行價(jià)格區(qū)間初步確定為32.30港元至36.30港元，預(yù)計(jì)募集資金凈額將約為56.61億港元（假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使）。

2017年在A股借殼鼎泰新材上市后，順豐控股有三次大筆融資。2017年8月，順豐控股定增募集78.22億元。2019年，順豐控股發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，募資58億元。2021年，公司又通過(guò)定增募集199.07億元。

順豐控股港股上市預(yù)計(jì)募資凈額約為56.61億港元，約為52.7億人民幣。相比此前融資金額，港股上市預(yù)計(jì)募資額較小，不過(guò)，王衛(wèi)的盤算的更大了。

赴港二次上市，順豐控股要解決融資的問(wèn)題，核心是要推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略。順豐控股此前明確表示，二次上市為進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略、打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)等。從港股上市募資用途來(lái)看，募資額的45%用于加強(qiáng)公司的國(guó)際及跨境物流能力。

融資額近390億，順豐的錢都花哪兒了？

順豐控股，全球領(lǐng)先的綜合物流服務(wù)提供商，業(yè)務(wù)涵蓋快遞、快運(yùn)、冷運(yùn)、同城實(shí)時(shí)配送、供應(yīng)鏈解決方案及國(guó)際物流服務(wù)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2023年收入計(jì)，順豐控股是亞洲最大及全球第四大的綜合物流服務(wù)提供商。

截至2024年6月30日，順豐控股擁有覆蓋202個(gè)國(guó)家和地區(qū)的龐大全球配送網(wǎng)絡(luò)，運(yùn)營(yíng)99架飛機(jī)和超過(guò)18.6萬(wàn)輛車輛，分別是亞洲最大的空運(yùn)機(jī)隊(duì)和陸運(yùn)車隊(duì)。順豐控股還擁有約220萬(wàn)活躍月結(jié)客戶及約6.99億散單客戶，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)在亞洲最高。

快遞行業(yè)或物流業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，不僅是“成本定價(jià)權(quán)”的競(jìng)爭(zhēng)，還是“末端網(wǎng)絡(luò)權(quán)”和“航空天網(wǎng)權(quán)“的競(jìng)爭(zhēng)。無(wú)論是倉(cāng)儲(chǔ)、轉(zhuǎn)運(yùn)中心、貨車等基礎(chǔ)設(shè)施，還是末端的網(wǎng)點(diǎn)、人力，都需要重金投入。

順豐控股的壯大，離不開(kāi)資本市場(chǎng)的助力和支持。

2016年5月，鼎泰新材發(fā)布的《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》顯示，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)高速發(fā)展，順豐控股未來(lái)在中轉(zhuǎn)場(chǎng)建設(shè)、航材購(gòu)置、冷運(yùn)車輛及溫控設(shè)備購(gòu)置、信息化建設(shè)等方面將保持持續(xù)的資本投入。上市公司擬通過(guò)發(fā)行股份募集配套資金投入上述項(xiàng)目。

通過(guò)對(duì)順豐控股截至2015年12月31日的財(cái)務(wù)分析，順豐控股現(xiàn)有貨幣資金已有明確的用途，可用于支付的流動(dòng)資金款項(xiàng)僅有3.64億元。其流動(dòng)資金持有量明顯不足，難以滿足本次募投項(xiàng)目的資金需求與保證重組完成后上市公司的正常運(yùn)營(yíng)所需流動(dòng)資金。

重組預(yù)案中，順豐控股擬定增募集80億元資金，2017年8月，公司順利完成定增，募資凈額78.22億元。2019年11月，順豐控股完成可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，募集資金58億元，到了2021年11月，順豐控股又通過(guò)定增募資200億元，募資凈額199.07億元。

順豐控股的募資投向基本都是圍繞主業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，比如可轉(zhuǎn)債和200億定增的募資投向包括飛機(jī)購(gòu)置及航材購(gòu)置維修、中轉(zhuǎn)場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目、速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目，新建湖北鄂州民用機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心工程項(xiàng)目等。

11月27日，順豐控股港股上市在即，預(yù)計(jì)募資凈額約為52.7億人民幣，加上此前的三次融資，公司A股上市后四筆融資合計(jì)接近390億元。

港股募資，順豐控股的募資投向關(guān)鍵詞是國(guó)際化。募集資金凈額約45%將用于加強(qiáng)國(guó)際及跨境物流能力，募集資金凈額約35%將用于提升及優(yōu)化在國(guó)內(nèi)的物流網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)。

事實(shí)上，順豐控股在A股上市后，在國(guó)際化擴(kuò)張上已經(jīng)有了不少大動(dòng)作。比如建，募資投建鄂州機(jī)場(chǎng)，項(xiàng)目總投資為320.63億元，旨在打造打造“覆蓋全國(guó)、輻射亞洲、延伸歐美”的航線網(wǎng)絡(luò)。

再比如“招兵買馬”，2021年，順豐控股花了146億元收購(gòu)總部位于香港的嘉里物流51.5%的股份，增強(qiáng)公司在東南亞本土市場(chǎng)覆蓋及連接亞洲與世界的國(guó)際貨運(yùn)能力。

本次港股上市募資，順豐控股加強(qiáng)國(guó)際及跨境物流能力的核心內(nèi)容，即為將加強(qiáng)及提升在亞洲（尤其是東南亞）的物流服務(wù)及網(wǎng)絡(luò)覆蓋，通過(guò)并購(gòu)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、合營(yíng)企業(yè)，提升國(guó)際及跨境物流能力等。

海外激戰(zhàn)正酣，快遞巨頭蜂擁港交所

回過(guò)頭看，順豐控股2017年A股上市融資對(duì)公司發(fā)展至關(guān)重要，解決了公司國(guó)內(nèi)基建以及國(guó)際化擴(kuò)張所需的巨量資金難題，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長(zhǎng)。

2018年至2023年，順豐控股營(yíng)收從909.43億元增長(zhǎng)至2584.09億元，歸母凈利潤(rùn)從45.56億元增長(zhǎng)至82.34億元。從增速上看，2021年到2023年，順豐控股的營(yíng)收增速逐年下降，分別為34.55%、29.11%、-3.39%。2024年前三季度的營(yíng)收增速為9.44%。

二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)上，2017年2月24日，順豐控股上市當(dāng)天，收盤總市值達(dá)2310億元，成為深市第一大市值公司。2021年2月18日，順豐控股總市值一度達(dá)5600億元。2024年11月21日收盤，順豐控股總市值2028億元，還不如上市當(dāng)天的市值。

面對(duì)行業(yè)和業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的變化，順豐控股將目光瞄準(zhǔn)海外。東南亞地區(qū)人口眾多，擁有6億多人口，近年來(lái)該地區(qū)GDP增長(zhǎng)率處于全球前列，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和移動(dòng)設(shè)備的廣泛應(yīng)用，東南亞的電商市場(chǎng)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，為快遞行業(yè)帶來(lái)了巨大的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。

除了順豐控股，國(guó)內(nèi)快遞巨頭們?cè)跂|南亞激戰(zhàn)正酣。2023年6月，菜鳥(niǎo)集團(tuán)CEO萬(wàn)霖宣布，菜鳥(niǎo)將在歐洲、北美、東南亞等海外重點(diǎn)市場(chǎng)深入運(yùn)營(yíng)關(guān)鍵物流要素，以每年1-2個(gè)國(guó)家的節(jié)奏建設(shè)海外本地物流網(wǎng)絡(luò)。

2024年9月14日，京東物流正式開(kāi)倉(cāng)運(yùn)營(yíng)其第二個(gè)自營(yíng)海外倉(cāng)——馬來(lái)西亞2號(hào)倉(cāng)。京東物流的服務(wù)范圍已覆蓋東南亞的新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、越南、印度尼西亞、菲律賓、文萊等國(guó)家。

此外，中通、申通、圓通等在東南亞市場(chǎng)也有深厚布局，并不斷加碼。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，快遞和物流巨頭們的國(guó)際化之戰(zhàn)至關(guān)重要，打贏這場(chǎng)戰(zhàn)斗是鞏固自身地位的關(guān)鍵戰(zhàn)斗，如果輸?shù)暨@場(chǎng)戰(zhàn)斗，不僅在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中缺席，也可能輸?shù)魢?guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)。

2015年至2016年，國(guó)內(nèi)巨頭企業(yè)掀起上市潮，并通過(guò)資本市場(chǎng)的助力，完成在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的崛起。比如，2015年10月借殼艾迪西上市，2016年圓通速遞、韻達(dá)股份借殼上市，中通快遞于2016年10月在美國(guó)紐交所掛牌上市。

近幾年，瞄準(zhǔn)國(guó)際化、布局東南亞市場(chǎng)的快遞巨頭們，開(kāi)啟了港股上市計(jì)劃。比如2023年5月，中通快遞自愿將其在香港聯(lián)交所第二上市地位轉(zhuǎn)為主要上市地位的事項(xiàng)生效，成為于香港聯(lián)交所及紐交所雙重主要上市的公司。2023年10月，極兔速遞在港交所上市。

長(zhǎng)期以來(lái)，港股市場(chǎng)憑借著國(guó)際金融中心的地位，以及完備的制度和一流的服務(wù)，吸引了大量海內(nèi)外企業(yè)赴港上市。登陸港股也有助于促進(jìn)企業(yè)國(guó)際化，包括在財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)制度、市場(chǎng)監(jiān)管等方面與國(guó)際接軌，助力公司發(fā)展及未來(lái)潛在國(guó)際間并購(gòu)。

對(duì)于港股上市，去年8月，順豐控股王衛(wèi)表示，赴港上市要選擇最好時(shí)機(jī)，拿到主動(dòng)權(quán)，“拿到機(jī)會(huì)就有很好的發(fā)展，否則我們發(fā)展步伐肯定會(huì)慢于其他友商”。若能成功赴港上市，順豐控股將進(jìn)一步打通融資通道，提高綜合能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

對(duì)于順豐控股的港股上市進(jìn)程，以及上市后的業(yè)績(jī)股價(jià)表現(xiàn)，我們將保持關(guān)注。